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關(guān)于A股商場的趨勢，咱們以為，從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和股市之間的聯(lián)系看，四季度出口開端步入大斜率復(fù)蘇階段，外需將主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率、強化盈余康復(fù)、促進(jìn)流動性好轉(zhuǎn)，股市呈現(xiàn)反彈趨勢是大概率，并且此進(jìn)程或許會持續(xù)到下一年一季度。美國的歷史經(jīng)驗顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇承認(rèn)之后至加息周期之前股市一般為慢牛。周二澳央行現(xiàn)已按期加息25基點，但澳元不升反跌;美元指數(shù)仍在反彈，顯現(xiàn)在對流動性縮短憂慮之下商場避險心情有所昂首，盡管美聯(lián)儲加息或許性不大，但其在議息會議中的表述是否改變引人重視。

6月10日：短線大盤技術(shù)上還有回調(diào)壓力 耐

今天可申購新股：無。今天可申購可轉(zhuǎn)債：無。今天上市新股：燦能電力。今天可...

周一A股走出顯著的獨立行情，難能可貴，也超出商場預(yù)期。但假如說本輪A股乃至全球期市股市的行情很大程度上來自流動性推進(jìn)，那本周澳大利亞、英國、歐盟和美聯(lián)儲四大央行的議息會議則不能不重視。但從商場反彈速度上看，咱們以為A股反彈腳步的速度或許會較上半年顯著怠慢，但向好趨勢不變。從二十世紀(jì)七十年代之后美國幾回利率周期所對應(yīng)的股市體現(xiàn)看，在降息的晚期至加息之前或加息初期，股市往往現(xiàn)已完結(jié)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段起伏最大的反彈，在加息周期的預(yù)期或初期階段，商場一般呈現(xiàn)盤整或許"慢牛"。而從久遠(yuǎn)視點看，在經(jīng)濟(jì)完結(jié)了復(fù)蘇向昌盛的過渡期后，商場將迎來更大起伏的上升。

中短期而言，11月份首要周期類職業(yè)催化劑現(xiàn)已開端持續(xù)性轉(zhuǎn)向正面，現(xiàn)在僅有有色和原油因為美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期呈現(xiàn)短期惡化，但此要素并不足以導(dǎo)致商場呈現(xiàn)持續(xù)性調(diào)整。周二亞洲大都商場回調(diào)，假如外圍商場重復(fù)，A股的獨立行情能走多遠(yuǎn)還有待檢測。商場不少剖析以為，A股在外圍股市調(diào)整、成績無超預(yù)期要素以及信貸收緊布景下將持續(xù)震動，行情布局時點應(yīng)在11月底或12月份，但咱們以為商場現(xiàn)已于10月份開端進(jìn)入到新的上升階段。咱們現(xiàn)在判別商場中長期趨勢首要經(jīng)過盯梢央行貨幣方針、房子銷量和房地產(chǎn)出資數(shù)據(jù)，判別商場的中短期趨勢則首要經(jīng)過盯梢首要周期類職業(yè)的催化劑(價格、銷量)的改變趨勢。

主張超配的職業(yè)為地產(chǎn)、金融、有色、煤炭、鋼鐵、重卡、建筑機械。咱們以為近期外圍商場危險沒有充沛開釋--美國超預(yù)期的pmi或許導(dǎo)致美聯(lián)儲的方針口風(fēng)微調(diào)，而國內(nèi)二套房貸和二套房營業(yè)稅方針收緊的風(fēng)聞也不絕于耳。此外，招商證券刊登A股招股意向書，顯現(xiàn)跟著創(chuàng)業(yè)板成功上市，IPO和再融資將連續(xù)有來。咱們?nèi)员３謱?1月走勢慎重的觀念。咱們以為，在首要周期類催化劑要素轉(zhuǎn)正+熱錢連綿不斷流入布景下，11月商場將持續(xù)震動上行。只憑較好的微觀數(shù)據(jù)無法消除出資者對未來方針改變的疑慮，乃至使方針縮短的疑慮上升，因而咱們不能做追漲殺跌的趨勢出資者，現(xiàn)在心情要素導(dǎo)致的反彈起伏將較為有限。

從資金需求視點看，閱歷了10月份的解禁頂峰后，11月份的解禁量顯著回落。依據(jù)咱們對解禁股的研討，減持頂峰與解禁頂峰呈現(xiàn)的時刻并不共同，從現(xiàn)在的商場點位和估值視點考慮，解禁股減持的志愿并不激烈。而未來創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行對資金需求則不容忽視，據(jù)咱們估量，四季度創(chuàng)業(yè)板的資金需求量約為337.5 億。歸納看，盡管流動性已從頂峰回落，但人民幣的增值壓力增強，外匯占款添加帶來外生性流動性輸入將部分抵消因為信貸方針微調(diào)對股市流動性構(gòu)成的負(fù)面效應(yīng)。商場資金面暫時仍較富余，尚無失衡的憂慮。從資金供應(yīng)方面看，10月份完畢征集的基金有5只，11月份行將發(fā)行的基金共有7只，比較前幾個月的密布發(fā)行，近期開放式基金發(fā)行節(jié)奏有所放緩。

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